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近期，在大宗商品价格上升与美元持续疲软的推动下，市场对人民币大幅升值的预期不断升温。5月28日，人民币中间价报升破6.4关口，报6.3858，上调172点，创下2018年5月底以来新高（2018年5月24日为6.3816，25日为6.3867）。上周以来，人民币兑美元中间价实现四连升，累计上调442个基点；在岸和离岸的人民币对美元的汇率也是直线飙升，创下三年来新高，重新回到了6.3时代。
人民币汇率这一轮明显升值，带给国内明显的变化。特别是其推动海外资金加速进入中国资本市场，25日通过沪深港通净流入a股市场的资金近200亿元，带动a股各指数出现少有的上扬。
实际上，此轮人民币兑美元汇率上涨从4月初就已开始。4月初至今，在岸人民币兑美元汇率升值幅度已达2.45%。目前，不少对冲基金已经买入执行价格在6.2附近、期限为1-2个月的人民币看涨期权。这反映出人民币升值仍有较大的空间。
此轮人民币的升值，究其原因，
· 一方面是中国经济基本面的持续好转，外贸进出口的扩张推动人民币走强。
· 另一方面，与美元指数的下调有明显的关联。在缩减恐慌和对美国通胀的预期变化之下，今年以来美元指数经历了一轮先涨后跌，先是从90左右最高涨至93以上，在美联储政策维持不变，以及美国就业增长较缓慢的情况下，美元指数在4月份开始回调，目前又回到90左右，较4月份的高点回落3%左右。这使得人民币汇率同样出现了起伏。
目前来看，美元超级宽松带来的美元指数的变化引起能源及大宗商品价格的上涨，使其负面影响向全球扩散。这使得中国受到输入型通胀压力明显增强。在这种情况下，人民币汇率的上升，会有助于缓解相关的压力。人民币的升值对于资本市场而言，会吸引更多的资本流入，短期对于资本市场会有利。不过，人民币的升值对于中国的对外出口构成负面影响，带给出口企业更大的压力。同时，在安邦的研究人员看来，人民币升值可能仍会如上一轮一样，一旦美元指数有所变化，仍有下调的风险，因此其并不构成长期的稳定趋势。
安邦的这一判断和中国人民银行调查统计司原司长盛松成先生的看法保持一致，在昨日新华社的专访中，他就明确谈到，“人民币升值将减少出口企业利润，尤其对中小企业的冲击更大”，“人民币汇率超调是短期投机行为，不可持续。我国坚持对外开放，鼓励长期资金投资，但要防止短期资金大量流入，推高人民币汇率，削弱出口企业竞争力。”
从疫情以来的经济和资本市场变化来看，实际上人民币汇率的波动受到美联储货币政策的影响更大。在去年5月份人民币汇率大幅贬值的情况下，安邦智库（anbound）就曾指出，在美元仍占据统治地位情况下，美联储的政策变化，不仅对美国经济和资本市场带来波动，更会令包括人民币在内的各国货币稳定带来冲击。如果美联储因为美国的通胀问题改变货币政策，缩减qe，则无疑会影响人民币汇率的稳定。那么，在后疫情时期，中美经济恢复不同步的情况下，人民币汇率的波动带给中国整体经济和资本市场很大的干扰。海外资本短期流动使得资本市场波动加大，而美元流动性的泛滥同样给中国带来通胀的压力。一旦人民币汇率的过度波动带来恐慌，将影响中国经济和资本市场的稳定。
在政策方面，近期从金融稳定委到央行接连发声，对人民币汇率予以“定调”，仍强调人民币汇率的稳定。
2021-05-21丨金融委
5月21日，国务院金融稳定发展委员会举行会议指出，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
2021-05-23丨央行
5月23日，央行副行长刘国强指出，当前中国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳。未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。同时，刘国强强调，人民币汇率机制将保持稳定。
2021-05-30丨新华社
5月30日，中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成接受新华社记者专访时谈到，当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来看不可持续，也不符合国内外经济金融形势。
来自政策方面的态度，实际上是给人民币升值的预期降温，“扭转”市场对人民币汇率适度升值以抗击输入性通胀压力的观点。对于监管方面而言，尽管目前来看，监管层对于人民币汇率波动的容忍度已经提升，但人民币汇率稳定仍是其政策目标。任何单边的预期都会带来很大的危害，这是其一再强调人民币双向波动的原因。
上月初安邦智库就人民币的汇率波动进行分析时就曾提到，后疫情时期，全球经济复苏分化的趋势已经越来越明显，不仅发达国家之间出现分化，发达国家与新兴市场国家、不发达国家的分化会更严重。同时，在美元流动性泛滥的情况下，国际资本市场的波动会加大。在这种情况下，中国需要构建经济稳定发展的“安全岛”，避免负面影响对中国的冲击。而汇率的稳定实际上是整个中国经济的稳定器。（部分内容来自《后疫情时期人民币汇率的波动与稳定》,「 每日金融 」总第5724期，2021/4/6）
因此，后疫情时期，在中美经济复苏不同步的情况下，中国需要摆脱对于美联储政策的被动应对，考虑人民币与美元实现一定程度的“脱钩”，让人民币与美元保持一定的距离，使中国经济一定程度上能够对冲美联储货币政策的影响。这对于中国而言，需要在坚持自身的货币政策的同时，加紧考虑新发展格局下的人民币汇率全球定价形成机制，以实现人民币汇率的相对稳定。
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人民币汇率的短期变化，一方面与中国经济基本面的稳定有关，另一方面受到美元波动的影响。人民币短期的过度波动，实际上不利于中国经济的恢复和发展。中国需要考虑使人民币与美元保持一定的距离，以维护国内经济稳定发展的格局。
本文部分图片来自网络，侵权删
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